[디와이파워] 기업 리포트 종합분석 (18~23년도)

최근에 건설기계 섹터가 3분기 실적을 발표하면서, 조정을 받고 있는 상황입니다. 과도한 조정이 아닌가 싶어서 디와이파워라는 기업이 눈에 띄어 살펴보고자, 18년 이후부터 현재까지의 리포트를 하나씩 뜯어보고자 합니다.

디와이파워에 대해서 간단하게 요약하자면, 건설기계 섹터이며, 유압실린더를 제조 및 납품하는 업체입니다. 

 

18년도 하나금융투자에서 나온 리포트를 간다하게 요약하자면, 내용이 이러합니다.

1. 인도 굴삭기 시장 고속 성장 중

2. 3Q18 인도법인 흑자전환, 중국 법인 성장스토리 재실현 예상

결론 : 인도시장을 긍정적으로 생각하며 멀티플 추가 필요

내용에 따르면 인도 법인의 성장이 눈에 띄고, 중국 매출처럼 성장하지 않을까에 대한 기대감을 나타냈습니다.

 

 

 

 

19년도 대신증권 리포트

19년도에 나온 리포트는 대신증권이 하나였는데, 내용을 간단하게 살펴보면 다음과 같습니다.

1. 중국시장 하락

2. 인도매출 감소

결론 : 상황이 좋지 않다.

18년도 리포트처럼 인도가 아직까지 중국처럼 성장하지 못하고 있는 점을 보여줍니다. 그 와중에 중국시장의 매출액 하락이 생각보다 크게 느껴집니다. 이때 당시만 하더라도 중국의 매출액이 약 30%가량 되었기에 감소폭이 커질수록 당사의 매출액에는 큰 영향을 끼칠 거라 예상이 됩니다. 

 

 

 

 

 

유화증권 20년 리포트

20년도 유화증권에서 나온 리포트 내용입니다. 주요 내용을 아래와 같습니다.

1. 중국 굴삭기 판매량 최대치 (경기 부양 재정투자 및 홍수 피해복구)

2. 중국 법인 OPM 15% 달성

결론 : 중국 중국 결론은 중국이다. 중국만으로도 저평가다!

사실 위 리포트가 디와이파워를 가장 잘 나타낸 리포트 중 하나입니다. 장점이자 단점인 중국향 리스크를 여실히 보여주는 한 장면이랄까? 그 이후로 중국은 내리막길을 달리고 있습니다. (중국향 매출액 급감) 

미래를 모르는 투자자들은 사실 애널리스트가 말하는 시나리오대로 예상을 하면 안됩니다. 어떤 일이 어떻게 벌어질지 우리는 알지 못하기 때문이죠. 

 

 

한국IR협회

지금 보면, 중국향 수출이 20년 하반기부터 급격히 줄기 시작하는 모습을 보여줍니다. 그렇지만 중국을 제외한 다른 국가들의 굴삭기 수출액은 늘어나고 있습니다.

 

 

 

 

 

21년 디와이파워 리포트 정리

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21년도 디와이파워 리포트를 확인해보면, 지속적으로 비슷한 내용들이 많이 보입니다.

1. 중국의 인프라 투자 (코로나 이후 부양책 효과)

2. 글로벌 건설경기 회복 (미국 인프라투자 법안 통과)

결론 : 결국 중국이지만, 이번엔 미국도 껴있다.

모든 리포트는 중국에서 중국으로 끝나고 있습니다. 위에서 보시다시피 그 이후 중국은 침체기를 겪고 있는데, 지속적으로 중국을 얘기하고 있습니다. 결국 중국향이 장점과 단점을 같이 내포하고 있다는 의미죠. 하지만 위 리포트에서 나온 거처럼 미국 인프라투자 법안 (IRA)이 통과되면서 주식의 의미에서는 모멘텀이 하나 발생할 수 있습니다.

 

 

 

 

 

상상인증권에서는 러우전쟁에 의한 우크라 재건 테마로 디와이파워를 생각하고 있었습니다. 중국부양책도 마찬가지...PER을 9배 적용을 했다는데, 사실 동의하기가 힘든 부분이 있습니다. 반도체 섹터의 경우에도 per 10배가 기본배수로 받는다면, 건설기계 섹터는 5배 정도 주는 게 적절하지 않을까 생각이 들었습니다. 키움증권에서도 중국의 부양책이 지원돼서 다시 탄력을 받는 시나리오를 예상하고 있으며, 우크라이나 재건 및 네옴시티 글로벌 건설 투자 확대를 기대한다고 하네요.

 

 

 

 

2023년 IR협회 기업분석 내용 중

위 리포트를 살펴보고 간단하게 결론을 내려보겠습니다.

1. 전방산업 고객사의 매출 업황 개선

2. 중국 건설의 업황 반등 가능성

3. 인도 법인, 성장세 기대

18년도부터 최근까지 리포트를 살펴보면, 키워드가 몇 가지 정해져있어 보입니다.

가장 많이 나오는 단어가 중국에 대한 기대감, 그리고 자주 나오는 인도 법인의 성장 및 흑자전환의 기대입니다. 나머지 내용들은 전방산업에 대한 수요예측 및 글로벌 건설경기에 대한 내용을 주로 다루고 있습니다. 그래서 제가 살펴본 애널리스트 리포트에서 주요 포인트를 다시 한번 뜯어보겠습니다.

 

1. 중국의 건설경기 턴어라운드 확인 필요
2. 인도 법인의 연간 성장성 및 흑자전환 확인
3. 고객사의 매출가이던스 확인 (HD현대인프라코어, HD현대건설기계)

 

주린이 관점에서 디와이파워에 대한 리포트를 나름 분석해보았고, 디와이파워에 대해 직접 기업분석을 실시해보도록 하겠습니다. 긴 글 읽어주셔서 감사하고, 항상 즐거운 하루 되시길 바랍니다. 혹시라도 잘못된 내용이 있으시면, 댓글 남겨주시면서 서로 인사이트를 공유하였으면 좋겠어요. :)